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　　开端：诺安同意狮

　　好意思国处事业地方及浮滥者信心走弱激勉好意思股移动，日本经济数据强化日央行加息进度。本周世界大类金钱领路为：商品（彭博世界商品指数高涨0.89%）>债券（彭博世界详细债券指数高涨0.08%）>REITs（富时EPRA/NAREIT世界REITs指数高涨0.04%）>股票（MSCI世界股票指数下降1.10%）。

　　股票方面，本周泰西股市回调，中国股市领路亮眼，新兴阛阓股市跑赢发达阛阓股市。发达阛阓股市中，好意思国股市在周五回调显著，标普500指数当日下降1.71%，本周下降1.67%，纳斯达克指数本周下降2.51%，好意思股下降或由于处事业PMI地方不测萎缩、浮滥者信心指数回落以及零卖巨头公司保守的功绩指引影响；本周德国DAX指数、法国CAC40指数和英国富时100指数辨认下降1.0%、0.29%和0.84%，阛阓或担忧欧央行降息旅途更正及好意思国的贸易关税影响。新兴阛阓股市中，中国股市领路亮眼，港股恒生指数和恒生科技指数辨认高涨3.79%和6.03%，A股沪深300指数高涨1.00%；俄罗斯MOEX指数高涨3.09%，而巴西IBOVESPA指数下降0.85%，印度NIFTY50指数下降0.58%。行业层面，世界股市中公用奇迹、医疗保健、平方浮滥品、能源行业获取相对收益。巨额商品方面，本周原油价钱窄幅波动，布伦特原油价钱下降0.41%；工业金属和贵金属价钱高涨，其中铁矿石、螺纹钢价钱高涨幅度更为显著，黄金价钱赓续创历史新高。债券阛阓方面，主要国度债券收益率涨跌不一。本周好意思国债券收益率呈牛陡走势，好意思国一年期国债收益率下行6.2bp至4.16%，十年期国债收益率下行约4.5bp至4.43%；欧洲主要国度十年期国债收益率涨跌不一，英国上行4.5bp至4.57%，瑞士上行7.5bp至0.51%，德国下行1.9bp至2.47%。外汇方面，好意思元指数下行0.09%至106.612，主要货币对好意思元升贬不一，好意思元兑日元汇率至149.27，创2024年10月中以来新高；好意思元兑东谈主民币即期汇率至7.2523。

　　经济数据方面，本周公布好意思国房地产、PMI等数据。1月新宅开工为136.7万套，低于预期139万套，环比下降9.8%，但开采许可数目为148.3万套，高于预期146万套，环比增0.1%；销售数据偏弱，二手房销售量为408万套，环比下降4.9%，降幅大于预期2.6%，或主要受洛杉矶山火和严冬天气影响，二手房售价二月同比增4.8%至39.69万好意思元，仍延续自2020年以来的加价趋势。好意思国二月标普制造业PMI初值为51.6，高于预期和前值，但处事业PMI初值不测回落49.7，为两年来初度萎缩。二月密西根大学浮滥者信心指数为64.7，为2023年11月以来新低，浮滥者对面前的个东谈主财务景况探访较上月好转，不外对将来经济瞻望、财务景况及购买景气度信心均较上月回调。此外，好意思联储公布的1月会议纪要表示“绝大多数”成员觉得好意思联储对清闲率和通胀的职责靠近的风险偶然均衡，或默示利率将保管于面前水平。日本方面，日本2024年第四季度GDP环比折合成年率增长2.8%，高于阛阓预期1.1%和三季度的1.7%，主要由处事出口、私东谈主浮滥和私东谈主老本支拨激动；1月CPI同比增4.0%，合适预期，高于前值3.6%，创2023年1月以来新高，剔除生鲜食物的浮滥者价钱同比高涨3.2%，创2023年6月以来最大涨幅；浮滥者价钱增速和GDP增速进一步接济日本央行的加息政策。欧洲方面，2月制造业PMI初值为47.3，高于预期47和前值46.6，处事业PMI初值为50.7，低于预期51.5和前值51.3；数据反应欧元区经济增长仍乏力，重复特朗普潜在的关税政策，揣度欧央行仍将保持接续减弱的货币政策。

　　QDII基金近期不雅点：

　　·诺安油气能源基金：

　　本周国际油价一度回暖后下降，周内布伦特原油期货价钱一度回升至76.48好意思元/桶，但周五下降至74.43好意思元/桶，周度领路为-0.41%；WTI原油期货价钱下行0.48%至70.40好意思元/桶。标普能源指数接续高涨，本周高涨1.07%，面前指数PE为以前3年较高水平。

　　新闻信息表示特朗普与普京估计会面，但愿尽快收尾俄乌危急。而好意思国能源信息署（EIA）表示原油库存不测增多，另外活跃石油和自然气钻机数目贯串第四周增多，对原油供应多余的担忧压制油价走势。

　　数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据表示，OPEC组织2025年1月原油产量为2687万桶/天，高于2024年12月的2691万桶/天；沙特1月原油产量为每天892万桶，高于客岁12月的890.9万桶；俄罗斯产量为901.9万桶，与客岁12月产量持平。好意思国原油产量保管于1340万~1350万桶/天控制水平。库存方面，截止2月14日当周好意思国买卖原油库存为增多463.3万桶，高于预期的增多346.2万桶；库欣原油库存为增多147.2万桶；战术原油库存增多至3.95亿桶，好意思国接续增多战术原油库存。面前好意思国买卖原油库存和库欣原油库存均位于以前五年库存底部，战术原油库存处于历史较低水平。制品油方面，蒸馏油库存为减少205.1万桶，预期为减少143.4万桶，汽油库存减少15.1万桶，预期为减少39.8万桶；面前好意思国蒸馏油库存均低于以前五年库存均值，汽油库存为以前五年均值水平。

　　国际原油面前价钱弧线仍呈远期贴水结构，反应原油现货需求仍较强。主要能源机构最新阐述中反应了对世界及中国原油需求的担忧，但担忧程度较之前有所缓解。中国宏不雅政策接续推出以刺激经济，中国原油需求担忧将来或修正。欧佩克组织对油价诉求显著，减产蔓延落地。特朗普获选或对中东地缘政事风险有所压制，泰西对伊朗的制裁或是原油供给的主要扰动。主要央行仍在降息周期。面前世界原油库存总量较低，供给端仍存不细目，或接济油价获取进取弹性。对国际油价持下有底、上有弹性判断。能源公司陆续公布2024年四季度功绩，从现在已败露情况看能源公司功绩好于阛阓预期。提议投资者积极关注原油居品的关系领路。

　　·诺安世界黄金基金：

　　国际现货黄金价钱再创历史新高，最新为2936.05好意思元/盎司，周度领路为+1.86%。本周好意思债收益率、好意思元指数移动，股市回调、VIX指数上行，黄金ETF持有量加快上行。

　　好意思联储1月议息会议保管利率不变。政策声明更为鹰派，但鲍威尔对关税和外侨对经济影响的判断持中本性调，对3月FOMC会议是否降息，鲍威尔表述为“无谓急于移动政策态度”，默示委员会现在的基准预期还是在3月赓续保管利率不变。阛阓短期或倾向走动通胀回升，但本色空间有限，1月浮滥者探访对将来通胀率预期至4.3%或反应较多的通胀走动。黄金赓续围绕中永久逻辑，即降息周期、央行购金、去好意思元化的趋势、地缘政事的不踏实性。客岁12月好意思联储议息会议移动点阵图后黄金价钱移动，或已反应阛阓对黄金永久逻辑的订价撑持位置。提议投资者积极关注黄金价钱走势，以把合手黄金投资机遇。

　　·诺安世界收益不动产基金：

　　本周国外REITs金钱价钱赓续回暖，STOXX 世界1800 REITs指数高涨0.35%，但不同国度REITs领路分化，英国、澳洲下降，好意思国、香港、日本REITs高涨。世界REITs领路跳动于世界股票领路。好意思国REITs中，本周住宅、零卖、特种REITs获相对领路。

　　REITs在利率上行周期时间移动显著，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs领路远逾期于股票金钱领路。面前判断好意思联储仍将保持降息趋势。好意思国REITs公司在陆续公布2024年四季度功绩，从面前已败露情况看合座功绩好于阛阓预期，工业、办公REITs四季度盈利增长较为显著。投资者在国外央行降息周期中可积极关注国外REITs中永久竟然立契机。

　　重心阛阓点评：

好意思股

　　在刚刚以前的一周，因2月17日是好意思国的总统日，好意思股休市，周二复原走动。本周好意思股呈现先下降，此后出现一定程度波动的态势，三大股指在2月20 日和21日贯串下挫。示寂2月21日收盘，谈琼斯工业平均指数比前一走动日下降748.63点，收于43428.02点，跌幅为1.69%；范例普尔500股票指数下降104.39点，收于6013.13点，跌幅为1.71%；纳斯达克详细指数下降438.36点，收于19524.01点，跌幅为2.20%。

　　标普世界公司公布的初步数据表示，好意思国2月制造业和处事业详细景气指数为50.4，低于1月的52.7，为17个月以来低点。2月处事业景气指数为 49.7，进入收缩区间，权贵低于1月的52.9，为25个月以来低点。密歇根大学公布的最终数据表示，好意思国2月浮滥者信心指数为64.7，而1月数值为71.7。浮滥者对一年后通胀预期从1月的3.3%大幅升至4.3%，达到 2023年11月以来的最高水平。

　　零卖巨头沃尔玛公司20日发布的财报表示，诚然该公司2025财年功绩领路可以，但揣度2026财年功绩增长将显著放缓，导致沃尔玛股价权贵下降，也让阛阓东谈主士对通盘好意思国零卖业出路感到担忧。好意思国对冲基金Points72金钱处理公司董事长兼首席实行官史蒂夫・科恩表露，好意思国新一届政府的激进贸易政策让他担忧通胀压力加重，我方在近来初度（对好意思国经济）变得悲不雅。同期有不雅点觉得好意思国政府在外侨问题上的坚强态度可能意味着劳能源供应将受到胁制，滞胀风险正在从头成为东谈主们辩驳的话题。若好意思国政府对外关税相对克制慈悲，地缘花样有所支吾，好意思国针对国内的矫正相对侧重，同期好意思联储相对笃信通胀处理的完结有所延续，那么好意思股可能轰动偏强，尽管存在关税等不细目性，但从永久看，若是企业盈利的潜在基本面仍然康健，对好意思股也会造成一定撑持。若是好意思国政府在关税战中顽抗相对升温，地缘花样仍然胶著，好意思联储基于潜在的通胀不细目性保持克制，那么好意思股可能轰动略偏弱，同期在结构上纳指略偏强。若后续经济数据赓续疲弱，浮滥者信心接续下降，企业盈利出路进一步恶化，将对好意思股造成较大压力。况且现在阛阓对好意思联储货币政策旅途存在高度不细目性，也会使投资者保持严慎格调，影响好意思股领路。

港股

　　本周港股阛阓延续康健上扬态势，主要指数均终了权贵涨幅，展现出精湛的阛阓活力与投资温雅。恒生指数全周涨幅达3.79%，一度毁坏23000点整数关隘，创下3年新高；恒生中国企业指数周涨幅为4.02%，相通领路出色；恒生科技指数领路最为隆起，涨幅高达6.03%，在世界主要股指中涨幅跳动，本年以来已累计高涨29.61% ，彰显出科技板块的康健增长能源。

　　从逐日走势来看，2月17日，港股三大指数高开低走，恒生指数微跌0.02%，恒生科技指数跌0.49% ，但南向资金当日净买入108亿港元，展现出对港股阛阓的积极格调。随后几日阛阓巩固回暖，2月21日，在科技股的康健带动下，恒生指数大涨4%，恒生科技指数暴涨6.5%，两大指数均创下三年多新高。当日阛阓成交活跃，阛阓成交额权贵放大，反应出阛阓心思飞腾。

　　除互联网企业外，半导体等科技细分边界也受到关注，跟着世界科技产业的接续发展以及AI本事的庸碌应用，阛阓对科技股的将来功绩增长预期束缚提高，劝诱大量资金流入。

　　国际大行看多中国金钱。高盛揣度将来十年AI普及激动中国股票盈利每年擢升2.5%，合理价值提高15 - 20%，并将MSCI中国/沪深300指数地方点位上调。摩根大通觉得中国生成式AI发展使科技股涨势更具可接续性，预期中国股票将来10 - 15年每年平均酬金率7.8%，保管“增持”。摩根士丹利上调中国股市评级为“标配”，上调离岸阛阓地方价。国际大行的积极不雅点指引世界资金从头谛视中国金钱，增多对港股竟然立，激动港股阛阓上行。

　　资金方面，南向资金大幅流入成为本周港股高涨的主要推能源之一。从资金流角度看，这次港股高涨的力量更多来自散户以及部分激进投资策略的资金主体，如对冲基金，而外资中的公募基金、资管机构等主动资金反应相对滞后，但跟着阛阓行情的发展，外资有巩固加大参加的趋势。货币阛阓方面，诚然周一隔夜HIBOR因港股阛阓资金需求旺汜博幅上行至4.2%，但随后小幅下行，且本周各期限CNH HIBOR均下行，离岸与在岸东谈主民币利差收窄，香港金管局白昼离岸东谈主民币流动性使用率较低，合座资金环境相对踏实且故意于阛阓发展 。

　　详细来看，港股阛阓短期虽可能因涨幅过大靠近一定移动，但永久来看，在科技发展、资金流入和政策接济等要素的激动下，仍具备较好的投资契机。

　　风险领导：以上阛阓数据开端彭博社。本材料为诺安基金不雅点，不四肢投资提议。在职何情况下，本阐述中的信息或所抒发的成见并不组成对任何东谈主的投资提议。阛阓有风险，投资须严慎。投资者投资于本公司处理的基金时，应厚爱阅读《基金合同》《托管契约》《招募诠释书》《风险诠释书》基金居品尊府摘要等文献及关系公告，确乎填写或更新个东谈主信息并查对自己的风险承受才调，选拔与我方风险识别才和洽风险承受才调相匹配的基金居品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏蚀的情形。基金处理东谈主承诺以敦厚信用、致力于尽职的原则处理和诓骗基金金钱，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金处理东谈主处理的其他基金的功绩不代表本基金功绩领路。基金的过往功绩偏激净值高下并不预示其将来功绩领路。基金处理东谈主提醒投资者基金投资的“买者自诩”原则，在作念出投资决议后，基金运营景况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行职守。我国基金运作时辰较短，不可反应股市发展的通盘阶段。

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